Методика побудови KINBOND

З липня 2004 року компанія КІНТО почала розрахунок індексу корпоративних облігацій КІNBOND. Цей індекс дає можливість дослідити динаміку ринку облігацій, а також оцінити ефективність інвестицій у облігації, з урахуванням реінвестування купонних платежів.

Основними характеристиками індексу облігацій КІNBOND є:

• початкова дата розрахунку - 1 липня 2004 року;
• періодичність розрахунку - щоденно;
• перегляд індексної корзини проводиться на початку кожного місяця;
• початкове базове значення - 100;
• джерело ринкових цін - ПФТС;
• індекс розраховується на основі цін ринкових угод за облігаціями, а у випадку відсутності таких угод - на основі цін, визначених виходячи із доходності до погашення (повернення, відзиву), розрахованої за ціною останньої ринкової угоди.

Для включення у розрахунок індексу, певна облігація повинна відповідати наступним вимогам:

- строк до погашення складає не менш ніж 1 рік та не більш ніж 5 років;

- оголошений обсяг емісії складає більш ніж 3 млн. грн.;

а також, протягом попередніх трьох місяців у ПФТС:

- обсяг торгів склав не менш ніж 100 тис. грн.;

- кількість днів, коли реєструвались ринкові угоди, була не меншою 3;

- мали місце двосторонні котирування (можливий розрив тривалістю не більше 10 днів поспіль).

Усі облігації (їх кількість повинна бути не менш ніж 10), які задовольняють даним вимогам, вводяться у корзину індексу. Якщо таких облігацій менше 10-ти, то корзина доповнюється до необхідної кількості (десять) шляхом зниження вимог щодо ліквідності облігації. Спочатку не враховується вимога щодо обсягу торгів за останні три місяці, далі не враховується вимога щодо кількості днів, коли укладались угоди протягом останніх трьох місяців, і т.д.

Розрахунок індексу проводиться виходячи із наступної формули:

де:

F - „зшиваючий” фактор, що визначається як співвідношення індексу, розрахованого на основі старої бази розрахунку, до значення індексу, розрахованого за новою базою розрахунку;

C_i,t - грошова виплата (купонна, при погашенні та ін.) по i-тій облігації в день t;

N_i - оголошений обсяг емісії i-тої облігації (кількість емітованих облігацій);

P_i,t - ціна i-тої облігації на день t, що, за відсутності ринкової угоди, розраховується за формулою:

де:

C_j - грошова виплата (купонна, при погашенні та ін.);

d_j - кількість днів від дня t до j-тої грошової виплати;

y_i - доходність до погашення i-тої облігації, що розраховується за формулою:

де:

P_i,k - ціна останньої ринкової угоди по i-тій облігації;

C_k - грошова виплата (купонна, при погашенні та ін.);

d_k - кількість днів від дати останньої ринкової угоди до k-тої грошової виплати.

Оскільки вирішення останнього рівняння відносно y_i не зводиться до простої математичної формули, то його необхідно знайти наближеним методом.

Таким чином, доходність до погашення i-тої облігації розраховується станом на день здійснення ринкової угоди та залишається незмінною до наступної ринкової угоди. Потім, виходячи із розрахованої на день здійснення угоди доходності до погашення, щоденно розраховується (якщо не було угод) ціна i-тої облігації.

В умовах становлення системи інститутів спільного інвестування та, зокрема, початку діяльності пенсійних фондів, завдання оцінки ефективності діяльності компаній з управління активами фондів стає дедалі актуальнішим. Запропонований індекс може бути використано як своєрідний „еталон” як для керуючих портфелями корпоративних облігацій, так і для інвесторів, що планують інвестувати у фонди. Особливістю даного індексу є те, що він відображає умовну вартість індексного портфеля, при цьому всі грошові виплати (купонні, амортизаційні та ін.) реінвестуються в цей же індексний портфель.

Цільовою аудиторією користувачів індексу КІNBOND є портфельний інвестор націлений на довгострокову перспективу та який дотримується стратегії „купити та тримати”.